（报告出品方/分析师：山西证券盖斌赫赵晨希）
1.公司简介：微粉冠*，股权清晰，业绩稳增
1.1主营业务：专注金刚石微粉，向CVD人造金刚石拓展
公司金刚石微粉业务国内领先。
公司为人造单晶金刚石粉体研发、生产和销售的高新技术企业，自成立以来，坚持聚焦金刚石微粉“切磨抛”及“新型功能材料”方面的应用，经过多年的技术积累与创新，已发展成为国内领先的金刚石微粉产品供应商，参与“超硬磨料人造金刚石微粉”国家标准的起草；年12月公司被国家工信部授予专精特新“小巨人”称号；年11月24日，公司“人造单晶金刚石微粉”被国家工信部确定为第六批制造业单项冠*产品。
年积极拓展CVD人造金刚石业务。
年8月15日，公司与哈工大郑州研究院签署了《战略合作协议》，委托哈工大开发“微波CVD化学气相沉积系统”及相关生产工艺，协助公司建设微波CVD金刚石生产线。
1.2主要产品：金刚石微粉和破碎整形料应用广泛
公司现阶段的主要产品为金刚石微粉和金刚石破碎整形料，产品粒径最细可至20纳米，超纯产品各种杂质总量可控制在ppm级；金刚石微粉根据下游用途可细分为线锯用微粉、研磨用微粉、复合片用微粉和砂轮及其他用微粉。
1.3股权结构：股权结构清晰，股权激励提升积极性
公司股权结构清晰。控股股东王来福持有公司63.08%的股份，第二大股东商丘克拉创业管理中心持有公司5.09%的股份。
组织结构上，公司拥有1家全资子公司河南省惠丰金刚石有限公司、1家控股子公司河南克拉钻石有限公司和1家参股公司河南省功能金刚石研究院有限公司，同时设有生产中心和郑州技术中心。
公司推进股权激励，调动核心员工的积极性。
年3月5日公司授予21名股权激励对象合计万股限制性股票，授予价格6元/股，募集资金万元，以充分调动公司中高层管理人员、核心员工的工作积极性。
1.4经营情况：经营模式稳定，业绩持续增长
公司产品销售以直销为主、经销为辅。公司对经销商采取买断式销售，经销和直销客户在销售*策、信用*策、合同条款等方面不存在明显差异。至年直销占主营业务收入的比例分别为89.17%、92.79%和93.53%。
业绩持续增长，结构随下游应用扩张变化。
年以来公司营业收入和归母净利润持续增长，近两年营收和归母净利复合增长率分别达42.11%和87.51%，H1实现营业收入1.88亿元，同比增长93.84%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长52.65%。
近三年金刚石微粉业务占比和毛利率相对稳定，H1由于下游陶瓷和*工行业景气度上升，金刚石破碎整形料营收占比大幅提升。
2.金刚石微粉：下游景气带动需求增长，产能提升龙头效应显现
2.1行业：新兴领域带动需求增长，行业空间持续扩张
中国垄断全球95%工业金刚石原料市场份额，其中微粉占比35%左右。金刚石拥有极高的硬度和优异的耐磨性，传统工业金刚石多用于工具性用途。
近年中国垄断全球95%工业金刚石原料市场份额，根据磨料磨具网数据显示，年我国工业金刚石原料（工业金刚石单晶+金刚石微粉+金刚石复合片）总产量在亿克拉左右，其中金刚石微粉产量在51亿克拉左右，占比35%左右。
2.1.1工具用工业金刚石终端应用广泛
工业金刚石因其高硬度的特性，多用于钻具、磨削、锯切等工具性用途。金刚石单晶分为磨削级单晶、锯切级单晶和大单晶，多用于磨削工具、锯切工具、钻头、刀具、修整器等制作；金刚石微粉则主要分为研磨用微粉和线锯用微粉，多用于研磨膏和研磨液、金刚石线锯、砂轮、磨片、复合片等制作。
2.1.2光伏、半导体、高端制造等新兴领域带动需求增长
随着终端应用中新兴领域景气度提升，工业金刚石需求扩张。工具性工业金刚石终端应用涉及光伏、石油/油服开采、精密制造、家电制造、建筑石材、消费电子、高端制造等领域，其中，建筑石材切割、资源开采等传统领域应用占比较高，规模稳中有升；光伏、半导体等新兴领域应用受益于行业景气度提升，规模加速赶超。
（1）清洁能源领域增速有望维持，支撑相关领域微粉需求持续增长。
年9月，我国在第75届联合国大会上提出了碳达峰、碳中和的国家重大发展战略，清洁能源终端应用领域发展前景确定性高，有望持续带动线锯用微粉需求扩张。
清洁能源中光伏占比达90%以上，根据CPIA测算，-年全球光伏新增装机量将从GW增长至GW，按照金刚石线锯37.50万公里/GW，容配比1.32计算，年全球硅片需求将达GW，金刚线需求量将达16,万千米。
按照每公里金刚石线耗用6.77克拉金刚石微粉测算，年耗用微粉11.06亿克拉。年公司线锯用微粉销量为1.36亿克拉，光伏领域增速有望持续，未来市场空间可观。
（2）消费电子领域需求有望回升，相关领域微粉需求回稳。
金刚石微粉及制品可为消费电子产品的主要组件金属、陶瓷和脆性材料等提供高质量的精密表面处理。近年来消费电子产业的发展尤为迅速，手机、平板电脑、可穿戴设备等新产品持续涌现，硬件技术和软件技术持续进步，产业链不断完善，加速了金刚石工具的渗透。
根据Statista的数据，年全球消费电子行业市场规模已达61,亿元，至年已达72,亿元，预计年将增长至75,亿元，到年将达到11,亿美元。
受疫情因素和全球通胀影响，消费电子库存积压，随着疫情缓解和消费者信心指数的回升，消费电子需求有望回升，同时伴随5G的普及和新一代通信技术的应用，消费电子产品性能升级及功能多样化将进一步促进消费电子需求提升，库存情况改善，相应加工工具市场复苏，进而增加金刚石微粉需求。
（3）第三代半导体衬底碳化硅材料硬度大，在晶体切割、晶片研磨、晶片抛光等几个生产环节均需使用金刚石微粉或相关产品进行加工，而且未来两年三代半导体有望持续放量增速较快。国家“十四五”规划提出，要鼓励碳化硅和氮化镓等宽禁带半导体发展。据Yole发布的最新报告，预计碳化硅器件市场规模将由年10.9亿美元增长至年62.97亿美元，年均复合增长率达34%。碳化硅器件和系统有望显示出竞争力并在下游行业得到广泛应用并快速发展，碳化硅景气度持续向上将带动金刚石微粉整体需求和市场规模的快速发展。
（4）建筑石材、机械加工、油气开采等其他领域稳中有升。
建筑石材方面，到年行业市场规模将突破1.5万亿元，年1.15亿元，复合增速6.87%，细分行业特种陶瓷格局向好。
机械加工方面，金刚石微粉为机械制造产业中切削刀具的原材料之一，我国机械制造行业位列全球之首，产业升级的背景下，超硬刀具为发展趋势，预计高端制造行业复合增速可突破25%。
油气开采方面，十四个五年规划中明确指出，要“有序放开油气勘探开发市场准入，加快深海、深层和非常规油气资源利用，推动油气增储上产”，国家出台的一系列*策彰显出保障能源安全的决心，给国内油气开采类产品的增长带来前所未有的市场空间，增速有望提升至20%左右。
2.1.3行业空间有望以10%以上的增速持续扩张
目前金刚石终端应用以传统建筑石材切割为主，规模约22亿；机械、电子板块增幅较快，包含光伏切割、消费电子切割，规模约13亿；资源开采/地质钻探主要使用工业金刚石与硬质合金构成的复合片，规模约8亿。
从终端应用来看，由于近年来高端制造、光伏和资源开采行业需求增长带动，-年工业金刚石需求分别可达62.11、74.58、88.58亿元，同比11.29%、20.09%、18.77%；按现有35%的占比粗略统计，金刚石微粉需求-年分别可达21.74、26.10、31.00亿元。
2.2公司：扩产提升市占率，龙头地位进一步巩固
2.2.1行业集中度有望提升，公司市占率领先
微粉行业集中度较低，公司市占率领先。微粉行业集中度相对较低，公司和力量钻石为微粉行业龙头，-年市占率合计为17.48%、20.39%、25.29%。公司市场占有率相对领先，-年市占率分别为11.41%、13.04%、15.89%。
龙头企业具备资金、技术、客户等优势，随着下游要求的提高，行业有向龙头企业集中的趋势。
目前金刚石微粉行业生产技术和工艺水平不断提高，生产过程逐渐自动化；同时，伴随着尖端科技和高端制造业发展的需要，对金刚石微粉性能提出不同程度的要求。
随着行业精细化、专用化、功能化的发展，行业集中度将逐步提升，新进入者很难快速形成规模，且不具备技术和客户优势，对行业格局影响较小。
2.2.2客户优势显著，积极扩产巩固龙头地位
新客户拓展能力强，客户数量众多且持续增长，清洁能源等新兴领域增长可观。
公司主要客户群体包括消费电子配件生产商、光伏金刚石线锯制造商、陶瓷加工工具制造商、石油勘探工具制造商等，线锯用微粉客户包括美畅股份、高测股份、岱勒新材等国内金刚石线锯龙头企业；研磨用微粉主要客户包括消费电子龙头蓝思科技、伯恩精密（母公司伯恩光学是全球最大的智能设备外观结构及模组方案提供商，按出货价值计，年占有17.6%的市场份额）；复合片用微粉主要客户为国内复合片龙头企业四方达；砂轮及其他用微粉客户包括国内陶瓷石材用金刚石工具龙头企业奔朗新材。
-年期末公司客户数量分别为个、个和个，覆盖下游各细分领域龙头企业和众多中小型客户。
客户资源优质，覆盖下游各细分领域龙头企业；龙头企业对供应商的筛选较为严格，进入供应体系后被替换的可能性较小，一定程度上保证公司销售稳定性。近年来，公司消费电子、半导体领域营收占比较高，清洁能源等领域营收增速较快，公司客户资源优质、客群稳定，相关领域营收有望持续增长。
公司坚守金刚石微粉赛道，持续扩产，进一步巩固龙头地位。
公司持续深耕金刚石微粉业务，于年7月18日完成公开发行，募投项目之一的金刚石微粉智能生产基地项目将进一步提高公司的产能，项目将于第5年实现全面达产，金刚石微粉总产能将达16.06亿克拉。
3.CVD人造金刚石：深化产业链布局，打造第二成长曲线
3.1行业：培育钻石需求扩张，功能性应用进入导入期
金刚石除了拥有极高的硬度和优异的耐磨性，在电学、光学、热学、声学等诸多方面也具有十分独特的优异性能，相较于力学特性上的广泛应用，其他方面的的特性存在较大挖掘潜力。
3.1.1短期：培育钻石渗透率提升，宝石级人造金刚石需求增长
培育钻石方面，根据贝恩咨询数据，年全球培育钻石产量万克拉，天然钻石1.16亿克拉，产量渗透率仅7.2%；全球钻石饰品消费亿美元，其中培育钻石饰品消费44亿美元，产值渗透率仅5.2%，提升空间较大。
若全球钻石饰品消费以近10年平均增速3%增长，22-24年原石需求分别可达.91、.22、.00亿元。
国内培育钻石消费占比和渗透率低，市场仍存在一定空间。
根据贝恩咨询数据，年全球产量渗透率提升至7.2%，产值渗透率约5.2%。
从终端消费来看，美国培育钻石饰品消费占比80%，中国培育钻石消费占比10%，消费占比提升空间较大。
渗透率方面，年我国培育钻石饰品渗透率约为1.4%，距全球渗透率水平仍有3-4倍空间，随着终端零售品牌加速布局培育钻石首饰赛道，市场渗透率有望快速提升。
生产端，国内珠宝品牌商与前端培育钻石生产商合力加码培育钻石，产业附加值有望提升，前端培育钻石生产商受益于品牌合作市场竞争力有望进一步提升。
近年来，国内珠宝品牌商加速布局培育钻石，年8月，豫园珠宝推出了自有培育钻石牌品牌“露璨(LUSANT)”；年，周生生培育钻石线上平台TheFutureRocks上线，支持香港和澳门地区配送；年8月，潮宏基公告拟与力量钻石等创建合资公司，共同运营培育钻石珠宝首饰品牌；中国*金宣布拟布局培育钻石领域并探索向上游延伸；曼卡龙发布定增预案，0.88亿元拟用于针对培育钻石打造的“慕璨”品牌及创意推广项目，项目建设期为三年。
随着珠宝品牌商的持续加码，国内培育钻石渗透率有望快速提升，前端生产商有望受益于与珠宝品牌商的合作以及产业附加值的提升。
消费端，随着疫情缓解和消费者信心指数的回升，居民储蓄有望在内需消费释放，进一步带动培育钻石产值消化，提升国内培育钻石渗透率。
3.1.2长期：功能性应用挖掘潜力大，半导体领域为核心痛点
HTHP法多用于工业金刚石生产，而半导体应用寄望于CVD法。全球人造金刚石主要采用高温高压法（HTHP）和化学气相沉积法（CVD）制备，高温高压法生产的金刚石单晶及微粉多用于制作锯切、钻进、磨削等工具性产品，CVD法生产的金刚石单晶多用于芯片、传感器等制作功能性产品。
年8月12日，美国商务部工业与安全局（BIS）在《联邦公报》披露将针对EDA软件、金刚石和氧化镓（Ga2O3）为代表的超宽禁带半导体材料等四项技术实施新的出口管制。
受国际环境影响，我国半导体行业发展倍受掣肘。金刚石的热导率和体材料迁移率在自然界中最高，在制作功率半导体器件领域应用潜力巨大。
金刚石在半导体方面的应用以金刚石热沉片和金刚石衬底为先，后或拓展至量子计算领域。
目前我国南有化合积电先后研发出晶圆级金刚石衬底、金刚石热沉片、GaNonDiamond、DiamondonGaN等半导金刚石商业化产品，北有三磨所针对金刚石高导热性、透光性等性能，已经开发出相关产品成功应用在雷达、航空航天等领域，用于5G相关设备上的应用也在研发过程中，终极半导体材料初见端倪。
随着5G通讯时代全面展开，金刚石单晶材料在半导体、高频功率器件中的应用日益凸显。其中日本已成功研发超高纯2英寸金刚石晶圆量产方法，存储能力相当于10亿张蓝光光盘。金刚石单晶及制品是超精密加工、智能电网等国家重大战略实施及智能制造、5G通讯等产业群升级的重要材料基础，相关技术的突破与产业化对于智能制造、大数据产业自主安全具有重大意义。
3.2公司：早期布局企业之一，联手哈工大郑研院开设微波CVD产线
公司将在保持微粉行业领先地位的同时，加大布局CVD金刚石在珠宝、精密刀具、半导体器件、集成电路散热、传感器及激光等高精密材料应用领域的业务。
年8月，公司成功研发生产出培育钻石产品，并与哈工大郑州研究院签署《战略合作协议》，公司委托哈工大开发“微波CVD化学气相沉积系统”及相关生产工艺，协助公司建设微波CVD金刚石生产线。
目前化合积电为国内率先实现MPCVD商业化生产的公司，除公司外，国内布局CVD金刚石技术的上市公司还有国机精工、中兵红箭、四方达、沃尔德等。
其中，沃尔德在CVD金刚石的制备及应用方面已有超过15年的研发和技术储备，是少数能够掌握三大CVD金刚石生长技术（热丝CVD、直流CVD、微波CVD）的公司之一，并取得相关的技术专利和研发成果，已有的57台MPCVD设备运行顺畅，MPCVD单晶金刚石生长工艺趋于稳定并不断优化提升，新采购的30台MPCVD设备开始陆续交货并投入使用，主要是加工裸钻或成品后销售，目前也销售CVD钻石（籽晶），已经开始接到订单，发展势头较好；中兵红箭技术实力相对领先，*工行业背景有利于其在*工领域的优先切入。
公司为早期布局CVD金刚石技术的企业之一，短期来看，公司作为培育钻石的新晋参与者，将受益于培育钻石的渗透率提高和行业的持续增长；长期来看，CVD人造金刚石功能性应用进入导入期，公司有望实现技术突破，蓄力第二成长曲线。
4.盈利预测
营业收入方面，预计公司-年营业收入分别为3.72/5.29/7.34亿元，同比增长69.82%/42.03%/38.67%。
其中-年金刚石微粉收入分别为3.48/4.79/6.26亿元，同比增长70.36%/37.57%/30.76%；培育钻石收入分别为0.02/0.16/0.57亿元，-年同比增长.67%/.15%。
（1）微粉：公司金刚石微粉业务广泛应用于清洁能源、油气开采、机械加工、消费电子、陶瓷石材、半导体等领域。
年公司微粉业务实现营收2.04亿元，同比增长51.10%。其中清洁能源、机械加工、油气开采和陶瓷石材增速明显，分别达.25%/.28%/65.93%/50.16%；半导体由于基数较小增速较高，达.08%。
年前三季度，光伏、特种陶和半导体行业增速提升较快，量价齐升使公司业绩较上年同期增加.04%。预计光伏和半导体有望持续支撑近两到三年业绩，在微粉业务中的占比持续提升，陶瓷石材、机械加工、油气开采年有望维持增速。
综上，-年微粉收入分别可达3.48/4.79/6.26亿元，同比增长70.36%/37.57%/30.76%。
（2）培育钻石：目前培育钻石单台设备月产毛坯钻90-克拉左右，年产0克拉左右，培育钻石原石和裸钻成本售价在-元/克拉，假设业务初期公司产能利用率维持在20%，之后逐年提升，随着下游培育钻石消费市场的增长，-年产能利用率分别为20%/40%/60%，以销定产，产销率维持在90%，-年设备数分别为30//台，对应-年培育钻石收入分别可达0.02/0.16/0.57亿元，-年同比增长.67%/.15%。
毛利率方面，预计-年公司综合毛利率分别为38.34%/39.98%/41.48%。
（1）微粉：公司使用低强度工艺金刚石单晶主要原因为满足客户对产品需求的多样性，与使用高强度工艺金刚石单晶生产的产品形成互补。
年低强度大幅提升导致毛利率降低。随着未来光伏、半导体等行业的快速增长，预计公司高强度产品将逐步回升，微粉整体毛利率相应提升；
（2）培育钻石：公司采用成本较高的CVD法，且培育钻石业务处于发展初期，假设公司初期毛利率在45%左右，随着培育钻石消费终端价格逐步下降，毛利率逐步下降，-毛利率分别为45%/43%/43%。
5.可比上市公司情况
公司主营业务为金刚石粉的研制与经营，主营产品为金刚石微粉和金刚石破碎整形料，处于产业链的中游，并计划进行产业链延伸至CVD金刚石及金刚石膜领域。
上市公司中与公司属于同一产业链，业务类型及未来规划相似的可比公司有力量钻石、中兵红箭、国机精工、四方达、沃尔德等，其中力量钻石微粉业务年占比达31.25%，国机精工与四方达等均属公司客户。
微粉业务方面，公司市占率领先，具备技术和客户优势。
公司线锯用及研磨用微粉产品与力量钻石可比产品在关键性能方面无较大差异，而在高端专用金刚石微粉、改性金刚石系列微粉、纳米金刚石、微粒复合结构金刚石磨粒等产品在金刚石微粉细分领域具备一定的市场竞争能力。
-年公司和力量钻石在金刚石微粉行业市占率合计分别达17.48%、20.39%、25.29%，公司市场占有率相对领先，-年市占率分别达11.41%、13.04%、15.89%。
此外，公司下游应用广泛，积累了美畅股份、伯恩精密、张家口原轼、奔朗新材、蓝思科技、四方达等一系列优质客户。
财务方面，公司营收情况良好。
公司营收和利润规模均处于行业中下游水平，但近两年营收和利润增速大幅提升，处于行业中上游水平。由于微粉毛利率较产业链的其他环节低，以及公司近年来低强度微粉业务扩张较快等原因，公司毛利率处于行业中下游，但控费能力良好，期间费用率处于行业中下游。
公司具备小市值、高成长、低估值的特征，估值方面相较可比公司有一定折价。截止12月18日，公司总市值为15.88亿元，市盈率（TTM）为20.67倍，显著低于可比公司平均。
6.风险提示
（1）宏观经济波动、产业*策变化及市场空间下滑风险：
公司生产的金刚石微粉主要用于切磨抛等超硬材料制品，产品市场需求受下游行业的产业*策、行业景气度和宏观经济形势的影响。尽管在国家大力发展清洁能源、消费电子、半导体等战略新兴产业的背景下，金刚石微粉的市场需求预计将保持相对景气，但若未来宏观经济状况和下游行业投资规模等出现放缓或下滑、相关行业产业*策出现不利调整等，则会影响下游行业及终端应用领域的景气度，从而导致公司产品的市场需求减少，市场空间下滑，为公司的持续盈利能力带来挑战。
（2）市场竞争加剧风险：
公司所处的超硬材料行业生产参与企业数量众多、规模和产品质量参差不齐，面临较为激烈的市场竞争环境。虽然公司生产的金刚石微粉在产品质量和服务方面具有一定的竞争优势，但若公司不能持续在工艺技术创新、产品质量、成本控制和服务等方面保持相对优势，可能造成公司客户的流失或份额下滑，从而对公司的市场份额和经营业绩造成不利影响。
（3）客户稳定性风险：
年1-6月，公司对前五大客户的销售收入占比为51.74%，受下游客户自身业务规模变化和市场竞争的影响，前五大客户构成存在一定波动。公司的主要客户信誉良好且具备一定的资金实力，其中部分客户为上市公司或细分行业的龙头企业。虽然公司与主要客户保持稳定的合作关系，但若未来主要客户的需求下降或向其他供应商采购产品，将会对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。
（4）管理风险：
经过多年的发展，公司管理层积累了丰富的行业经验和管理经验，建立了有效的治理结构和内部控制体系。公司完成公开发行并在北交所上市，随着募集资金的投入和生产经营规模的不断扩张，将对公司的管理体系、内部控制、财务管理和人力资源等方面提出更高的要求。若公司现有的管理体系和管理能力无法适应经营规模的快速扩张，则公司未来经营管理可能受到不利影响。
（5）人才流失和技术泄密风险：
公司经过多年的发展，培养了一批生产、研发和销售等关键岗位的业务骨干，推动公司业务的快速发展。公司重视生产工艺提升和产品自主研发，通过不断完善研发体系和激励机制，保证持续的创新能力。
尽管公司建立了有效的激励制度保证人员的稳定性，并与核心技术人员签订了保密协议和竞业禁止协议，但若未来行业内的竞争对手通过高薪等方式吸引公司的关键岗位人员，可能会对公司经营管理造成不利影响，公司的技术机密也有泄露的风险。
（6）技术迭代风险：
发行人生产过程主要为破碎、整形、分选、提纯，通过自身多年生产及研发经验的积累，发行人在相关工艺技术上已形成了核心技术并取得了专利，具有一定优势。若行业内出现变革性技术路线，或现有部分工艺被取代，则公司掌握的技术将面临先进程度不足而被替代的风险，从而对公司发展造成较大不利影响。
（7）存货规模较大风险：
公司期末存货规模较大主要系行业特点和经营模式所致，未来随着公司生产规模的扩大，期末库存可能会继续增加，从而对公司存货管理水平提出更高的要求。虽然公司已建立完善的存货管理制度，但若未来公司产品价格和原材料价格大幅波动，可能导致公司存货占用资金较多或发生大额存货跌价的风险，从而对公司业绩产生不利影响。
（8）毛利率波动风险：
公司的毛利率受到产品售价、产品结构、原材料采购价格、技术进步、下游市场需求等因素的影响。年以来，由于培育钻石市场火爆，部分工业金刚石单晶产能向培育钻石倾斜，加之下游领域需求增强，金刚石单晶采购价格上涨趋势明显。随着行业市场竞争的不断加剧，未来如果原材料采购价格持续上涨，产品售价不能相应调整，将会对公司的毛利率产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
发行人使用低强度工艺金刚石单晶主要原因为满足客户对产品需求的多样性，与使用高强度工艺金刚石单晶生产的产品形成互补。低强度工艺金刚石单晶产品毛利率低于高强度工艺金刚石单晶产品。未来随着下游市场需求变化，可能存在部分主要产品使用低强度工艺生产的金刚石单晶比重持续增高，从而导致公司毛利率下降，进而影响公司盈利能力的风险。
（9）应收账款余额较高风险：
随着公司业务规模的持续扩大，公司应收账款规模呈逐年上升趋势。若未来国内宏观经济形势、行业发展前景发生重大不利变化，部分客户经营出现问题，导致应收账款无法及时收回，可能对公司经营业绩产生不利影响。
（10）原材料价格波动的风险：
公司主要产品所需的主要原材料为金刚石单晶，直接材料占主营业务成本的比例较高。虽然金刚石产业链上下游存在一定的价格传导机制，但若上游供应商的供求状况发生重大变化、主要原材料价格出现重大异常波动，可能对公司产品毛利率产生不利影响。
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