白癜风早期发病的表现 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1719925391023952101&wfr=spider&for=pc报告导读
瑞丽医美1月赴港IPO，作为杭州代表性中型连锁机构其募资计划中也透露出对医美终端品牌化、连锁化之信心，积极寻求自建扩张及业内并购机会。
投资要点
瑞丽医美：深耕杭州，浙江省代表性中型医美连锁品牌。
瑞丽医美创立于年，年收入/净利润规模（不考虑上市费用）达到1.91亿/万元，从销售额计市场份额来看，年瑞丽在杭州市场约名医疗美容服务提供商中排名第4，市占率4.1%，在浙江省约名医疗美容服务提供商排名第5，市占率1.9%，是浙江省内代表性医美连锁品牌之一，00年1月实现港股上市IPO。
杭州瑞丽为标杆机构，4间机构已全部实现盈利
医院及家门诊部，其中杭州瑞丽为体系内标杆机构，作为杭州5家5A医院之一贡献集团收入半壁江山，年收入规模达到万，活跃客户数量年达到.74万名；其余机构如瑞安瑞丽、瑞丽天鸽、芜湖瑞丽也已全部收回投资。年瑞丽旗下医美机构整体利用率达到80%，收支平衡期/投资回报期平均在1个月/47个月。
收入快速内生增长来自微创及光电等轻医美项目的增长提速
18/19年瑞丽医疗美容服务收入增长30%/6%，主要来自已有机构轻医美业务的高速增长，其中微创美容服务18/19年收入增长40%/39%，皮肤美容服务收入增长74%/39%，轻医美总体收入占比从年的50%提升至年的70%。
毛利率方面，手术/皮肤/微创毛利率分别在年达到70%/61%/43%，公司未来有意通过有意识的业务结构调整提升竞争力，如提升公司手术业务中鼻部项目的业内影响力、以及通过差异化服务提升轻医美客户客单价等。净利率来看，近两年瑞丽净利润（剔除上市费用）稳定在13%以上，处于上市医美龙头中游水准，对于中小规模机构来说可圈可点。
发展规划：内生+外延并举继续拓展江浙沪影响力，参股上游企业试水垂直整合
瑞丽已有4家机构接待能力逐渐接近上限，本次IPO募资将主要用于杭州、芜湖瑞丽的扩建及服务内容丰富以及新机构（上海自建+浙江收购）的扩张以持续提升在浙江及周边地区品牌影响力。与此同时，公司也积极寻求产业链垂直整合机会，如19年通过参股九美信禾切入上游膨体市场等。
从估值来看，瑞丽目前7.8亿港币市值，对应00年万左右人民币体量的净利润（根据公司披露全年40万元归母净利预期，剔除上市费用估算）估值达到33X，相较A股朗姿股份/新三板华韩整形等区域性医美龙头规模尚小，随着募资到位，01医院的扩建即将陆续展开，新医院建设/收购也在规划之中，作为长三角地区代表性医美品牌发展值得持续
